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市场借贷大潮退去了吗?

摘要:不像银行,市场借贷平台手头上没有转换成贷款的储蓄金。信用风险是最重要的 信用风险建立了借款人的信用档案,这决定了投资人的贷款偿还率——而这也是投资人进入这个游戏场的首要动机。为了吸引更多的借款人,Lending Club会提供较低的利率,而投资者也会收到较低的回报;

沃伦•巴菲特不只是一位单纯的亿万富翁和世界上最著名的投资者。他更是一个慈善家,也是一位颇具实力的桥牌手。

而无数媒体在谈到生意经和投资时更是最爱引用他的经典语录。比如这句:“我会很乐意买那些业务好到连傻瓜都能管理的生意,因为迟早会遇上某个傻瓜接管这笔生意。”

在他的经典语录中,或许这句话预示了FinTech投资的一些隐情:“只有大潮褪去,你才会知道谁在裸泳。”

从多方的信息中我们了解到,互联网金融的独角兽开始失去了它神秘的形象。结果是你不得不在生意中以长线钓大鱼

我们很快可能会看到大潮褪去后一大批裸泳的人,这个热潮就是被吹捧为金融服务最伟大变体的:市场借贷。

市场借贷者们是在裸泳吗?

在过去的7年左右时间里,市场借贷对我而言就是高端零售——让我无法抗拒。

数百万的资金都被倾注于由技术为本、数据驱动的借贷平台上。一些平台甚至完成了上市。细数名家,Funding Circle, Prosper和Lending Club都是市场借贷领域最大且最知名的老兵。

市场借贷者们,在许多方面顺应了天时地利人和之势。

在金融危机期间,这些借贷领域的创新玩家实现了从前被高度监管的传统金融服务机构所不能。通过使用数据、技术和复杂的信用评级、风险管理系统,这些新的技术平台创造了一个商业模型:把借款人和一批有钱出借的投资人来接起来。

同时他们的生意以较低的利率吸引着1000至3万5000美元规模的接待人。而对于投资者的吸引力则在于,平台提供的数据风险模型比传统银行要优秀。由于市场借贷平台的整个借贷环节都是在网上完成, 所以他们不用担心经营分支以及配备员工所需的繁冗花费。分析者和投资者都认为,通过削减大量的成本,这些新兴借贷平台更加高效且低成本。

至少是理论上而言。

但是这些借贷平台最聪明的部分在于他们赚钱的方式。他们通过风投获得数百万美元的资金,并不会被信用风险套牢,因为他们实际上并不进行贷款。

市场借贷平台对于投资者来说只是一根导线,把他们的资金与借贷者联系起来。他们在线上获得客户并且接触到客户的信用数据,之后把愿意进行贷款的投资人与借款人进行配对。一旦贷款完成,他们只是服务其中。投资者的形式多种多样,有对冲基金、抚恤基金、私募公司、个人投资者以及银行。摩根大通就曾购买证券投资组合来拖垮桑坦德银行购买自Lending Club的消费者贷款组合。

在这个层面上银行就购买了市场借贷平台已经匹配好的借款人—投资人组合。银行就可以以资产证券化的形式打包出售给投资人。通常情况下几天之内,借款人就可以获得贷款,而投资人就得到了一个投资组合。

投资者通过资金成本和利率获得利润。由于过去几年较低的资本成本和向借款人收取的利率,投资人的回报十分丰厚(但请诸位保留观点)。

所以,是投资人——而不是平台为贷款承担风险,因此,他们需要担心并祈祷借贷平台的风险模型能像广告上那样滴水不漏。

另一方面,借贷平台通过向成功获得贷款的借款人收取费用而盈利。所以对他们来说获得更多的客户是第一位的。自然而然的,平台需要保证借款人会及时偿还贷款,但是最重要的还是获得更多客户,从而通过向客户收费而获得财政收入。

因此,不需要银行那样的资本要求,也不需要钢筋混凝土的办公空间,也没有繁冗的监管法则等,风险投资蜂拥而至也并不稀奇。

但是给予市场借贷平台生命的商业模型也可能会让其致命。
市场借贷平台的死亡漩涡

市场借贷为投资者化解了贷款行业致命的风险,当一切都进行顺利,比如当信用保险是精确地,借款人可以如期偿还贷款时,所有人都借贷欢喜。

但是,并不是所有借款人都会按时偿还贷款,当生活遇到波折大部分人都会、或不能偿还。这些“不确定”贷款的头名就是无抵押贷款。当借款人停止偿还,投资人就会开始损失资金。

而当这种情况大规模发生, 投资者就不高兴了,久而久之就会撤离资金进行其他投资。对于平台来说,这是个糟糕的消息。

没有投资者的资金意味着平台不再具有获得新客户的资格,因为失去了匹配借款人的资金。不像银行,市场借贷平台手头上没有转换成贷款的储蓄金。

而没有客户就意味着没有财政收入,从而陷入了一个死循环。平台也就陷入了死亡漩涡。
信用风险是最重要的

信用风险建立了借款人的信用档案,这决定了投资人的贷款偿还率——而这也是投资人进入这个游戏场的首要动机。

而这也就是为什么我们说大潮褪去后获能捕捉到一些光屁股的投资者的原因。

而这已经发生在Lending Club的投资者身上了。Lending Club公布去年投资者的收益为7.8%(报告称“接近8%”),但是这却比两年前低了两个百分点。分析公司Lending Memo分析了Lending Club去年三月份的利率,众所周知这个利率可以直接反映出投资者的收益。他们发现在每一个资产层级利率都下降了,这可以让我们得出投资者利润下降的结论。

还记得市场借贷平台是如何赚钱的吗?向用户收取费用。为了吸引更多的借款人,Lending Club会提供较低的利率,而投资者也会收到较低的回报;如果借款人不偿还贷款,那么这样的低利率回报就会让每个人都头疼。

Lending Club作为市场借贷行业的先驱,刚刚经历上市的颠簸,不幸的是它的一举一动都会被市场关注。目前已经经历了市值从两年前的80亿跌落至2亿美元。Prosper在2015年一直表示会有自己的上市计划,也开始着眼于2016年了。

但是有一件事是确定的一旦投资者经历平台们的自然商业循环后就会开始期待信用风险和承保的运作,而这一切都太早下结论。

同时,监管者也不断在这个领域逡巡。市场借贷支持者表示,不像2008年的金融危机会对经济体系造成伤害,被市场借贷伤害的人只会是那些对冲基金和私募公司,他们有太多钱需要烧了。

巴菲特还说过:“购买东西时,你需要购买那些即使在市场上已经消失的十年你也完全乐意持有。”Prosper和Lending Club都是成立于2006年。也就是说对于多数投资了这两家平台的投资者来说,他们做了投资决定之后开始睡十年,来到2016年,还是有利可图的。只是下个十年才是投资者和平台们需要担心的。

责任编辑:苏小苏

(原标题:市场借贷大潮退去了吗?)

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